主業不振 ST惠程跨界醫藥謀自救

來源：北京商報

目前主營業務包括中低壓輸配電設備製造、新能源汽車充電樁兩大業務板塊的（002168）擬將公司業務拓展至生物醫藥領域。公司最新公告顯示，擬購買重慶銳恩醫藥有限公司（以下簡稱“銳恩醫藥”）51%股權。擬跨界收購醫藥資產背後，ST惠程業績已長期承壓，公司扣非後淨利潤已連續五年出現虧損。從銳恩醫藥目前的經營情況來看，此次跨界並購雖能在一定程度上改善公司業績，但增益效果相對有限。同時，ST惠程還將麵臨跨界收購背後的整合風險。

擬收購銳恩醫藥51%股權

ST惠程最新公告顯示，公司擬與植恩生物技術股份有限公司（以下簡稱“植恩生物”）簽署《重慶銳恩醫藥有限公司股權轉讓協議》，公司擬以現金4700萬元購買植恩生物所持有的銳恩醫藥51%股權，本次交易資金來源於公司自有或自籌資金。本次收購完成後，銳恩醫藥將成為公司的控股子公司，納入公司的合並報表範圍。

受這一消息影響，1月2日，ST惠程股票全天“一”字漲停，始終報漲停價2.91元/股，漲幅為5.05%。

對於ST惠程來說，此次收購構成跨界。資料顯示，ST惠程目前的主營業務包括中低壓輸配電設備製造、新能源汽車充電樁兩大業務板塊。此次收購的標的銳恩醫藥主要是以藥品委托生產、銷售、產品引進、產品研發及擁有自主知識產權的高端仿製藥藥品MAH（藥品上市許可持有人）持牌人企業。

ST惠程表示，本次交易完成後，公司業務將拓展至生物醫藥領域，助力公司拓展經營業績增長第二曲線，幫助公司提升整體資產質量。

跨界收購的整合情況值得市場關注。ST惠程也直言，本次交易係基於公司戰略發展布局以及整體業務規劃所作出的慎重決策，交易完成後，能否與公司現有業務進行資源優化整合，最大限度地發揮互補優勢，尚存在一定的不確定性。

財經評論員張雪峰表示，部分上市企業期望通過跨界並購實現多元化經營，以減少財務風險。跨界並購還可迎合產業升級或消費升級的趨勢，進入更高增長潛力的行業。然而，跨界並購也可能帶來高整合難度和風險，特別是在企業對新領域缺乏了解時，可能導致管理困難或資源浪費。因此，對於上市公司而言，跨界並購應以核心競爭力為導向，避免盲目擴張。

扣非後淨利潤五連虧

謀求跨界背後，ST惠程基本麵情況並不理想，公司扣非後淨利潤已連續五年出現虧損。

財務數據顯示，2019—2023年，ST惠程實現的營業收入分別約為10.92億元、7.85億元、3.3億元、2.44億元、2.54億元，對應實現的歸屬淨利潤分別約為-11.85億元、-1.83億元、-2.23億元、-1.15億元、189.73萬元，對應實現的扣非後淨利潤分別約為-11.82億元、-1.84億元、-2.06億元、-1.26億元、-1.21億元。

在投融資專家許小恒看來，比起歸屬淨利潤，扣非後淨利潤更能反映公司主營業務經營情況，若該指標持續為負值，則說明企業的主業經營質量有待提升。

2024年前三季度，ST惠程淨利出現增虧，當期實現的營業收入約為1.47億元，同比增長5.43%；對應實現的歸屬淨利潤約為-8309萬元，同比下降66.03%。

ST惠程曾在2024年半年報中解釋上半年淨利虧損的原因。ST惠程表示，因公司逐步縮減遊戲業務規模，將戰略發展重心轉移至智能製造業務，報告期內，遊戲業務收入同比大幅下降，無上年同期高毛利的聯營遊戲收入，導致公司整體毛利下降，整體經營業績出現虧損。

除了業績持續承壓，ST惠程已出現資不抵債的情況。截至2024年三季度末，ST惠程總資產約為8.61億元，總負債約為9.04億元，歸屬淨資產約為-6932萬元。

目前正被實施其他風險警示的ST惠程，還曾虛增利潤和資產。據ST惠程此前公告，公司收到中國證監會出具的《行政處罰決定書》，中國證監會認定公司少記2019年、2020年銷售費用和營業成本、虛增利潤和資產。因此，公司股票自2024年9月19日開市起被實施其他風險警示。

標的2023年業績虧損

ST惠程在公告中披露了銳恩醫藥的業績情況。不過，從目前來看，銳恩醫藥對ST惠程業績的提振作用較為有限。

財務數據顯示，2023年，銳恩醫藥淨利處於虧損狀態，當年公司實現的營業收入約為5649.07萬元，淨利潤約為-310.43萬元；2024年上半年，銳恩醫藥實現的營業收入約為8725.12萬元，淨利潤約為1081.74萬元。淨資產方麵，2023年末以及2024年上半年末，銳恩醫藥的淨資產分別約為522.74萬元、1604.48萬元。

值得一提的是，此次交易存在業績承諾。經交易雙方協商確定，於2025年度、2026年度、2027年度標的公司應實現的扣非後淨利潤累計不低於6000萬元。

銳恩醫藥母公司植恩生物較為出名。據植恩生物官網，植恩生物成立於2001年4月，公司在各地設有研發基地、原料藥和製劑生產基地、銷售公司，是一家集醫藥研發、製造、銷售和健康服務為一體的國家高新技術企業。

資料顯示，銳恩醫藥目前已成功商業化主導了富馬酸喹硫平緩釋片（靈塑）、鹽酸多奈呱齊片（思博海）、鹽酸美金剛片（思博海）、鹽酸羅匹尼羅片（樞複來）、枸櫞酸坦度螺酮片（坦銳靜）共計5個高端仿製化藥品種，在終端醫院得到廣泛運用。銳恩醫藥目前在研產品管線10餘項，未來將重點打造中樞神經係統疾病（CNS）線為主導的專業化產品創製和商業化運營平台。

針對公司相關問題，北京商報記者向ST惠程方麵發去采訪函，但截至記者發稿，未收到公司回複。

北京商報記者 丁寧